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愛麗家居上半年營收凈利雙降   90%收入依賴單一客戶存波動風險

2019-09-16 07:20:52 來源:長江商報

    長江商報記者 張璐

    PVC塑料地板企業愛麗家居正欲再次沖擊IPO,但因嚴重依賴海外大客戶、受中美貿易摩擦影響較大等情況而不被業內看好。

    招股書顯示,2016年-2019年上半年,公司營業收入分別為9.56億元、10.55億元、13.73億元、5.70億元,歸屬凈利潤分別為2.19億元、1.15億元、1.75億元、7343.65萬元。

    長江商報記者注意到,雖然愛麗家居近些年的營收表現良好,但是公司歸屬凈利潤在2016年創下新高后,2017年直接腰斬,再也未能重回巔峰。

    此外,愛麗家居87%的業務集中于一個美國地區的客戶,并在今年上半年比重上升到91.61%,既存在過大的業務波動風險,又有被美國加征關稅而面臨外部政策沖擊的威脅,此外,公司還存在多次受到行政處罰、股權過于集中、研發投入低于行業均值等問題。

    針對以上問題,9月12日,長江商報記者向愛麗家居方面發送采訪函,但是截至發稿前對方未予以回復。

    外銷收入占比逾96%

    近日,愛麗家居在證監會網站披露了招股書,擬在上交所公開發行6000萬股,募集資金約10.1億元,其中5.1億元用于PVC 塑料地板生產基地建設項目,1.58億元用于PVC 塑料地板生產線自動化建設項目,剩余資金用于研發總部大樓建設項目和補充流動資金項目。

    資料顯示,愛麗家居國內領先的PVC塑料地板生產及出口企業之一,主要為境外PVC塑料地板貿易商、品牌商供給ODM代工,產品品類包括懸浮地板、鎖扣地板和普通地板,公司近98%收入來自外銷。

    業績方面,2016年-2019年上半年(以下稱“報告期內”),公司營業收入分別為9.56億元、10.55億元、13.73億元、5.70億元,歸屬凈利潤分別為2.19億元、1.15億元、1.75億元、7343.65萬元。

    可以看到,愛麗家居凈利潤在2016年創下新高后,2017年直接腰斬,再也未能重回巔峰。今年上半年,愛麗家居營業收入較上年同期的7.05億元下降19.15%,凈利潤較上年同期的7931.33萬元下降7.41%,營收與凈利出現了雙下滑。

    報告期內,該公司綜合毛利率分別為34.74%、27.68%、24.94%、25.31%,近三年毛利率下降近10個百分點,這也直接導致凈利率的不斷走低,報告期分別為22.91%、10.90%、12.75%、12.88%。

    此外,長江商報記者注意到,愛麗家居的銷售主要為境外銷售,報告期內,境外銷售收入占主營業務收入比例分別為 96.72%、98.30%、97.33%及 98.81%。其中,北美洲和歐洲等區域是公司外銷的主要銷售區域,而北美洲占主營業務收入的比例分別為89.10%、90.86%、89.30%及 89.36%,占比較高。

    實際上,愛麗家居不僅嚴重依賴美國市場,而且還嚴重依賴第一大客戶——VERTEX。報告期內,愛麗家居對VERTEX的銷售收入分別為7.69億元、8.97億元、12.03億元及5.22億元,占各期營業收入的比例分別為80.45%、85.03%、87.64%及91.61%,占比逐年提高。

    “國內主要 PVC 塑料地板生產企業均有客戶集中度較高特點,公司客戶集中度較高屬于行業特點。而且雙方通過長期合作、共同成長實現了共贏的結果。”愛麗家居在招股書中這樣表示。

    不過,愛麗家居也承認,由于與主要客戶保持長期穩定的合作關系以及相對較強的議價能力,對主要客戶價格下調幅度相對較小,對發行人毛利率及經營業績影響相對有限,但不排除隨著未來貿易政策的惡化,公司需要承擔較多價格轉嫁,從而經營業績出現較大不利變化。

    對此,經濟學家宋清輝在接受長江商報記者采訪時說道,“愛麗家居嚴重依賴單一客戶,公司就可能患上大客戶‘依賴癥’,如果公司主要客戶未來發生變動,且公司開拓新客戶沒有跟得上,或會對公司的獨立盈利能力造成一定的影響。在進入資本市場后,其業績變臉的概率很高。”

    研發投入占營收僅1%

    長江商報記者梳理招股書發現,對比同行業其他企業,愛麗家居研發投入明顯不足。

    招股書顯示,2016年-2018年,愛麗家居研發費用占當期營業收入的比例分別僅為0.33%、0.39%及0.92%。而同期夢百合研發投入總額占營業收入比例分別為3.07%、3.43%、2.91%,中源家居分別為3.33%、3.20%、3.24%,永藝股份分別為3.29%、3.59%、4.15%。

    記者在招股書中看到,愛麗家居總共列出了4家同行業的上市公司,2016年-2018年,家居行業研發費用占總營收的平均值分別為3.71%、3.67%和3.63%,可以看到,愛麗家居遠遠落后于平均值。

    不過,值得一提的是,今年上半年,愛麗家居研發費用為631.73萬元,占比當期營業收入的比例上升到1.11%,但是與行業平均水平相比,仍顯得十分吝嗇。

    對于研發投入不足的問題,愛麗家居表示,“這主要系公司主要產品配方、生產工藝及技術已相對成熟,公司研發活動更多基于原有產品、工藝基礎上進行改進,該等研發投入規模相對有限;綜合公司收入規模,公司研發費用率相對較低。同行業可比公司均為高新技術企業,產品研發投入相對較多,使得其研發費用率較高。”

    此外,記者還注意到,研發人員作為公司技術核心崗位,其薪酬水平卻出現大幅下滑。招股書顯示,愛麗家居的管理人員、銷售人員2019年上半年收入8.63萬元,是去年全年的44%,均屬正常。

    但是令人不解的是,公司生產人員今年上半年大幅度加薪,上半年的收入9.8萬元,已與去年全年基本持平。與此同時,研發人員的收入則大幅縮水,上半年收入僅有4.29萬元,是其他三個崗位的一半左右,也是去年全年收入23%的水平。

    有業內人士對記者說表示,研發投入占比過低帶來的影響很惡劣,容易讓監管層認為公司自身覺得自己研發能力不足,不值得大量投入。

    家族控股99.60%表決權

    值得注意的是,愛麗家居從高管構成來看,屬于不折不扣的“家族企業”。招股書顯示,宋錦程、宋正興和候福妹合計控制公司96.73%的表決權,為公司實際控制人。

    據悉,宋正興擔任公司董事長,宋錦程擔任公司副董事長兼總經理,二人為父子關系,宋正興與侯福妹系夫妻關系,而施慧璐為宋錦程之妻,直接持有公司發行前的2.87%的股份,所以宋錦程家族合計控制公司99.60%的表決權。

    本次發行后,宋氏家族仍處于絕對控股地位,愛麗家居在招股書中也提示:公司存在實際控制人利用其控制權損害公司利益、侵害其他股東利益的風險。

    同樣值得關注的是,愛麗家居二度披露IPO招股書前夕,公司在美國遭遇專利權訴訟。目前,案件還在調查進展中,因此,愛麗家居也表示,“不排除未來美國國際貿易委員裁決發行人侵權、并且發行人難以與申訴人達成專利使用協議,使得發行人涉事鎖扣地板產品無法出口到美國,而對發行人經營業績產生重大不利影響。”

    除了專利權訴訟,愛麗家居在招股書中公開披露了其在報告期內遭受的11起行政處罰情況,涉及國土、消防、環保、海關等多個執法部門。

    在宋清輝看來,“愛麗家居家族控股主要表決權,未來會給企業帶來的潛在風險很大。因為股權集中,不利于發揮股權的制衡作用,還容易產生損害小股東利益以及可能進行不正當利益輸送的問題,愛麗家居如果IPO問題較多,上市后也將面臨資本市場的嚴審。”


責編:ZB

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